노바렉스 - 가정의 달을 맞은 건기식 관련주

노바렉스는 2008년 설립된 국내 최대 건강기능식품 ODM/OEM 전문 기업으로, HACCP 및 GMP 인증을 기반으로 개별인정형 원료 37종을 보유한 R&D 중심의 생태계를 구축했습니다. 2018년 코스닥 상장 이후 오창·오송 공장 확장을 통해 생산 역량을 강화하며 글로벌 시장 진출을 가속화하고 있습니다. 본 보고서는 최근 5년간 재무 추이를 분석하고, 신규 오송 공장의 전략적 의미와 향후 성장 전망을 종합적으로 평가합니다.  

 

 1. 사업 개요 및 시장 위치  

 

 1.1 핵심 경쟁력  

노바렉스는 액상·캡슐·분말 등 전 제형 구현 기술을 보유한 국내 유일의 종합 건기식 제조사입니다. 2024년 기준 개별인정형 원료 34종을 확보했으며, 특히 수면 질 개선 기능성 원료 '락티움'은 시장 차별화에 기여했습니다. OEM 매출 비중은 전체의 70%를 차지하며, CJ제일제당·뉴트리원 등 250여 개 브랜드와 협력 관계를 유지하고 있습니다.  

 

 1.2 글로벌 시장 진출  

중국·미국·동남아 시장을 중심으로 수출 확대 중이며, 2024년 해외 매출 비중은 25%에서 2025년 34%로 확대될 전망입니다. GNC 공급 계약 체결(2021년)을 통해 북미 시장 교두보를 마련한 상태입니다.  

 

 2. 재무 성과 분석  

 

 2.1 최근 5년간 매출 및 영업이익 추이  

항목	2020년	2021년	2022년	2023년	2024년
매출액	2,228억 원	2,788억 원	2,816억 원	3,021억 원	2,977억 원
영업이익	270억 원	300억 원	251억 원	255억 원	231억 원
영업이익률	12.1%	10.8%	8.9%	8.4%	7.8%

*출처 : 대신증권 리서치센터, 노바렉스 재무제표*  

 

2021년 오송 신공장 가동으로 매출이 25% 성장했으나, 2022년 이후 원자재 가격 상승과 해외 확장 초기 비용 증가로 수익성 일시적 악화 발생. 2024년 매출은 전년 대비 1.5% 감소했으나 당기순이익은 4.5% 개선되며 비용 효율화 성과 나타남.  

 

 2.2 부문별 매출 구성  

- 원료 사업 : 전체 매출의 30% 차지, 연간 15% 성장률 기록  

- ODM/OEM : 2024년 기준 2,149억 원 규모, 신제품 개발로 유통 채널 다각화  

- 수출 : 2024년 894억 원(전체의 25%), 2025년 1,094억 원 예상  

 

 3. 오송 신공장 현황과 생산 혁신  

 

 3.1 시설 개요  

- 위치 : 충북 오송 생명과학단지 내 65,984㎡ 부지  

- 규모  : 연건평 33,227㎡, 국내 건기식 단일 공장 최대  

- 투자액 : 800억 원(2019-2021년)  

- 생산 능력 : 기존 대비 2.5배 확대(연간 4,000억 원 매출 처리 가능)  

 

 3.2 기술 혁신  

자동화 공정 도입으로 인건비 40% 절감 효과 달성, 품질 불량률 0.05% 이하로 개선. 2024년 4분기 기준 가동률 85% 달성하며 규모의 경제 실현.  

 

 4. 성장 전략과 미래 전망  

 

 4.1 핵심 성장 동력  

- 개별 인정 원료 확대 : 연간 7-8종 신규 개발 목표, 2025년 40종 보유 예정  

- 글로벌 파트너십 : 중국 내 10개 신규 고객사 확보(2024년), 동남아 시장 법인 설립 검토  

- 신제품 포트폴리오 : 기능성 액상 제형(2025년 상반기 출시), CBD 함유 제품(2026년 계획)  

 

 4.2 재무 목표  

- 2025년 예상 실적 : 매출 3,244억 원(+9% YoY), 영업이익 269억 원(+16% YoY)  

- 2027년 목표 : 매출 5,000억 원, 영업이익률 12% 복원  

 

 4.3 위험 요인  

중국 내 건기식 규제 강화 가능성, 원자재 가격 변동성 확대, 신제품 개발 지연 리스크 존재.  

 

 5. 결론 : 전략적 투자 가치 평가  

 

노바렉스는 오송 신공장을 통해 생산 효율성 극대화와 글로벌 공급망 구축에 성공하며 중장기 성장 토대를 마련했습니다. 2025년 예상 PER 10.84배, PBR 1.11배로 업계 평균 대비 저평가 상태에서, 해외 매출 확대와 고부가가치 원료 사업 강화로 밸류업 가능성 높음. 투자자들은 2025년 2분기 중국향 수출 물량 증가와 신제형 출시 소식에 주목할 필요가 있습니다.